黃日燦看併購, 擴大結盟垂直整合 瑞軒戰力升級, 經濟日報

瑞軒科技成立於1994年，以代工生產液晶電視及監視器起家，2005年轉投資下游主要客戶VIZIO，成為VIZIO第2大股東，持股約23%。透過入股，瑞軒由代工間接切進品牌，策略意義頗值玩味。

VIZIO是由王蔚於2002年在美國設立，以產銷液晶電視為主要業務，目前主要股東包括王蔚、瑞軒及鴻海。VIZIO的海外代工比例是全球十大平板電視品牌中最高的，主要代工廠是瑞軒及鴻海。VIZIO的主要銷售渠道是會員制量販店好市多（Costco），2007年第1季擊敗三星及索尼，成為北美液晶電視銷售冠軍，其後三方市占率互有消長，但VIZIO已穩居北美三大液晶電視品牌。VIZIO在短短幾年內快速竄紅，躍為業界翹楚，難能可貴。

由代工切進品牌

樂金顯示器最早是1985年設立的韓國樂金電子公司的TFT-LCD（薄膜電晶體液晶顯示器）研發部門，1999年與荷蘭飛利浦電子共同成立樂金飛利浦公司，後來飛利浦持續降低持股並逐漸淡出經營，樂金飛利浦乃於2008年3月更名為樂金顯示器，目前是全球第2大TFT-LCD面板廠，排名僅次於三星。

2008年9月，為了垂直整合面板後段模組（LCM），以降低成本，提升效率，瑞軒與樂金顯示器合資設立了蘇州樂軒科技，開啟了瑞軒與樂金顯示器密切的聯盟關係。

蘇州樂軒科技資本額4,800萬美元，樂金占51%股權，瑞軒占49%股權，董監席次雙方平分。

樂軒科技計畫年產300萬台液晶模組以及500萬台液晶電視，主要鎖定30吋以下或500美元以下的低價液晶電視市場，以與三星、友達專注的大尺寸市場區隔。

與三星一較長短

2009年三星挾其龐大的專利資源和先進技術，揮師進軍LED領域，打響了低價LED背光液晶電視量產的第一砲。

為了防止三星獨霸LED背光液晶電視市場，樂金顯示器遂與瑞軒於2009年8月聯手投資LED晶粒大廠璨圓光電，穩定LED晶片供應來源，並計畫推出LED背光液晶電視產品與三星一較長短。

2009年11月璨圓更帶頭成立江蘇璨揚，資本額7,200萬美元，璨圓持股51%居主導地位，其餘49%則由樂金顯示器、瑞軒及東貝認購。江蘇璨揚可望成為中國大陸最具規模的LED磊晶廠。

由於新興市場需求大增，2010年全球液晶電視銷售量高達1.7億台，而其中LED液晶電視約占3,500萬台，成為兵家必爭之地。

結合各領域優勢

2010年6月初，樂金顯示器、瑞軒和億光宣布合資在江蘇吳江設立億瑞金光電（江蘇）從事LED封裝，資本額3,000萬美元，由億光持股60%，樂金顯示器和瑞軒分別持股20%。

億瑞金光電由億光主導，結合三方不同領域的優勢，包括億光在LED封裝產業的製造、研發及管理，樂金顯示器於LCD面板製造的技術優勢，以及瑞軒在LCD液晶電視豐富的研發代工經驗。
億瑞金生產的LED將優先供應樂金電子與瑞軒旗下VIZIO的需要，進一步整合上游關鍵零組件和下游產品出海口，力抗三星陣營。

約在同時，2010年6月16日，億光又與冠捷及晶元光電攜手，斥資新台幣8億元在福建設立LED封裝廠，億光也持股60%居主導地位。

億光是台灣最大LED封裝廠，晶元光電是全球第2大藍光LED廠，而冠捷是全球最大液晶電視代工廠，三強結盟，聲勢浩大。

瑞軒與樂金顯示器的合作，最初只是單純的採購供應關係，由瑞軒採購樂金的液晶面板，組裝成液晶電視後，再出貨給VIZIO在北美銷售。

其後，雙方合作擴大到結盟投資關係，首先是合資設立蘇州樂軒科技研發製造LCM液晶模組，朝向垂直整合邁進。接著，為了對抗三星在LED電視的突飛猛進，瑞軒與樂金顯示器的合作更從LCD跨越到LED的領域，雙方攜手入股璨圓光電，又與璨圓合資設立江蘇璨揚生產LED磊晶，更進而出資支持億光設立江蘇LED封裝廠。

瑞軒透過結盟，深耕垂直整合，隨著國際分工變遷和產業位移，持續因應調整，增強本身競爭實力和戰略地位，是台灣企業合縱連橫、旋乾轉坤的典型。

（作者是美國哈佛大學法學博士，眾達國際法律事務所主持律師。本文僅為作者個人意見，不代表事務所立場。）