黃日燦看併購, 仁寶聯想 代工與品牌另類結盟, 經濟日報

仁寶電腦創立於1984年，是台灣乃至全世界筆記型電腦重量級代工製造廠商，主要客戶為宏碁、戴爾及聯想。2011年營收比重中個人電腦占82%，液晶電視螢幕占8%，一體式電腦占4%。自1996年起，仁寶即在中國大陸設廠，製造中心在江蘇昆山，近年又在四川成都與重慶成立第2製造中心。

聯想集團正式成立於1989年，是中國最大的個人電腦產銷商，2001年時在香港掛牌上市，2003年開始使用Lenovo品牌行銷產品，並成為2004年奧運的全球合作夥伴。2005年，聯想以現金、股份及債務承擔等方式，約當於17.5億美元的鉅額，併購了IBM個人電腦部門，一舉躍為當時全球第3大個人電腦製造商。不過，聯想與IBM個人電腦部門的整合過程並非一帆風順，所以全球老三的地位一度被宏碁奪走。

目標中日市場 聯寶出擊

這兩年來，宏碁營運受iPad平板電腦的嚴重衝擊而迭遭挫折，聯想則勵精圖治，屢有斬獲。2011年1月，聯想宣布與日本NEC合資成立日本最大的個人電腦集團NEC Lenovo Japan Group，由聯想持股51%，NEC持股49%，整併雙方在日本的業務，共同開發、製造及銷售產品。

由於中國即將超越美國成為世界最大的個人電腦市場，而日本則是世界第3大市場，聯想若能在中日兩大市場稱王，成長潛力不容小覷。

2012年第2季時，聯想在全球個人電腦市占率果然增長到14.9%，擊敗宏碁與戴爾，穩居全球第2，第3季市占率更高達15.7%，與龍頭老大的惠普不相上下，形成膠著拉鋸戰。2012年第2季，聯想在中國智慧型手機的市占率也達11.1%，超越中興、華為等老牌廠商，逼近第2名的蘋果。

2011年9月，聯想宣布與仁寶在中國安徽省合肥市合資設立聯寶（合肥）有限公司，由聯想占51%而仁寶占49%，營運由聯想主導。雙方分兩階段出資，第1階段出資總額1億美元，已於2012年4月完成手續；第2階段出資總額將為2億美元。聯寶的業務重點將是組裝及產銷個人電腦與一體式電腦等產品及其相關零組件，初期將主打中國內銷市場，預計於2012年底開始量產。

品牌與代工廠 合資首例

聯寶是國際個人電腦品牌與代工廠的第1件合資案例，是否確為互利雙贏的高明策略，值得檢視。最近10餘年來，由於代工與品牌的矛盾衝突日益白熱化，很多兼營代工及自有品牌的個人電腦廠商，紛紛忍痛切割代工與品牌，成為兩個各自獨立的不同公司，如宏碁與緯創以及華碩與和碩的分割案等等。現在，仁寶與聯想卻反其道而行之，把雙方自2002年起建立的代工合作關係，轉變為進一步聯手合資的結盟，其理安在，煞費思量。

從聯想的角度而言，這個轉變似乎比較順理成章。聯想主攻品牌行銷，但若想坐穩世界霸主地位，亟需提升研發能力，並確保穩定而具價格競爭力的產品供應來源。聯想與仁寶合資設廠，一方面可借重仁寶累積多年的研發製造經驗，另一方面可增加對其他代工廠的報價談判能力，進可攻退可守，左右逢源，一舉兩得。

從仁寶的角度而言，這個轉變似乎利弊互見，得失較難明確斷定。從利多的方面看，仁寶另兩個主要客戶戴爾與宏碁營運不斷滑落，歐洲市場又持續疲軟衰退，結盟聯想有助於鞏固仁寶對聯想的代工關係，並加大仁寶在中國市場的訂單，所謂「西瓜偎大邊」，當然有一番道理。

可能的利空則是戴爾與宏碁轉單反制，據報載宏碁似已擴大釋單給廣達。

其次，聯寶的主導權操控在聯想手中，仁寶並無掌舵定向的地位，營運影響力似嫌不足，雙方的結盟能否長治久安，也是一大疑問。

尤其是仁寶與聯想並未限制對方與其他業者合作設廠的自由，因此雙方隨時都可另起爐灶，依樣畫葫蘆。

換句話說，仁寶與聯想的聯寶合資案，「個案合作」的性質較濃，而「策略聯盟」的意味較淡，至少在現階段是如此。若只是「個案合作」，品牌廠的聯想似比代工廠的仁寶較占便宜，因為品牌廠比較容易再找其他代工廠合作，而代工廠與某一品牌廠結盟後較難與其他品牌廠建立密切關係。

仁寶與聯想主其事者都是業界沙場老將，見多識廣、深謀遠慮，雙方葫蘆裡是否另有乾坤，暗藏玄機，外人一時難窺堂奧，有待日後見真章。過去多年來國際產業鍊強調「垂直分工」的生態，是否有改弦易轍轉向「垂直整合」的趨勢，值得注意觀察。

（作者是美國哈佛大學法學博士，眾達國際法律事務所主持律師，著有《黃日燦看併購》一書。本文僅為作者個人意見。）