應對新興的綠能稅收抵免市場

2022年降低通膨法案》（Inflation Reduction Act of 2022）（下稱「IRA」）——作為拜登總統具有里程碑意義的氣候變遷立法——創立或擴大了對各種可再生能源的稅收抵免，包括風能、太陽能和水力發電，以及氫能生產、碳捕獲與封存，還有綠能技術製造等項目（下稱為「能源稅收抵免」或「稅收抵免」）。

雖然這些能源稅收抵免旨在促進綠能轉型但卻與現金補貼不同，因為沒有定期所得稅負擔的納稅人無法直接受惠。為了擴大稅收抵免的使用範圍，IRA引入了現金交易機制，允許將這些稅收抵免進行買賣。開發商預期這將催生一個蓬勃的稅收抵免市場，讓他們能夠將稅收抵免變現，而無需依賴昂貴的稅務股權結構。

實際上，能源稅收抵免市場確實正在開始形成。本文章提供了對該市場當前狀況的觀察。

通盤觀察

能源稅收抵免市場已經開始展現出強勁的發展態勢，但我們不認為這個市場會像可再生能源憑證或其他無形商品那樣應對稅收抵免。每一次稅收抵免的購買，其風險評估都取決於多種因素，包括抵免類型、專案本身的性質以及賣方的信用狀況。此外，稅收抵免的轉讓必須在轉讓人和受讓人之間直接進行，儘管我們也看到中介機構在交易撮合中發揮了積極作用。

在IRA出台之前，稅收抵免可以通過稅務股權結構進行變現，這些結構如今依然可用。但稅務股權投資者通常行使命企業出售稅收抵免的權利，來讓稅務股權投資者保留出售所獲得的收益。

能源稅收抵免賣方的考量

買家對於每1美元的能源稅收抵免的願付價格大約在0.85美元至0.95美元之間。大多數市場參與者預期，隨著市場的繼續發展能源稅收抵免的價格將會上漲。

根據美國財政部和國稅局的規定，能源稅收抵免的買家須承擔專案無法符合抵免資格，或在某些情況下稅收抵免被追繳時的責任。因此，買方通常要求採取相關措施來規避這種風險。賣方一般通過購買保險來提供風險保障，並承擔相關費用，這類保險通常由具備信用能力的關係企業進行擔保。

雖然IRA允許納稅人出售能源稅收抵免，允許納稅人出售能源稅收抵免，但不允許出售來自綠色能源專案的其他有利稅務屬性，例如折舊。我們觀察到有些投資者願意透過類似稅務股權的結構投資，從而享受這些稅務屬性和部分現金流的收益，同時將專案產生的稅收抵免出售給其他投資者以獲取現金。此外，這些投資可以被結構化設計，以達到專案稅基提升的效果，進而增加專案可產生的稅收抵免額度。。

賣方必須在稅收抵免所屬課稅年度開始後才能出售抵免，並且必須在該年度的報稅截止日期（通常是次年10月15日）之前完成出售。這意味著賣方需要找到方法來銜接稅收抵免所得的資金。若需了解更多關於能源稅收抵免變現的信息，包括如何使用可轉讓抵免來獲得融資，請參閱我們的白皮書《稅收抵免出售：在《降低通膨法案》下可再生能源和減碳排專案的融資機會》。

能源稅收抵免買方的考量

購買能源稅收抵免的買方可以通過購買低於面值價格的稅收抵免來受益，從而降低其實際稅率。因此，即便是那些通常對綠色能源專案缺乏興趣的納稅人，也可能會將能源稅收抵免視為一項有吸引力的投資。

並非所有納稅人都能從購買能源稅收抵免中受益。根據間接運作損益規則，個人納稅人僅在有限的情況下才能受益於所購買的稅收抵免。此外，從2026年開始，跨國公司可能只有在當其實際稅率的降低，並不會造成其根據即將在全球多個司法管轄區實施的「第二支柱」新規下額外稅負時，才能真正從購買的稅收抵免中受益。所謂第二支柱的新規則通常規定，如果公司在其經營的任何司法管轄區的實際稅率低於15%，則需要繳納補充稅。

保險產品通常為稅收抵免的損失提供全面保護，涵蓋大多數類型的追繳風險。然而，這些保險並不包括因法律變更而導致的風險。

市場狀況總結

能源稅收抵免的買賣市場仍處於初步發展階段，但我們預期該市場將會持續增強。Jones Day在協助買方與賣方解決相關考量問題方面擁有豐富經驗。